Les portefeuilles face aux indices
L'idée ici est de se poser la question "Quel gain de performance obtenir grâce au Momentum, chaque année en comparaison de l'achat d'un indice type SP500 ou DAX conservé pendant 20 ou 30 ans ?". Ce que l'on pourrait reformuler par "Est-ce que je pourrais frimer devant les collègues à la machine à café chaque année, du fait de performances supérieures ?".
Et la réponse est ... non ! En tout cas, pas chaque année. Si on fait la moyenne, une stratégie Momentum gagne, mais il y aura quelques années où il faudra faire profil bas à la machine à café.
Comparaison graphique
On peut d'abord comparer la performance cumulée d'un indice (SP500 ou DAX) avec la performance cumulée d'un des portefeuilles, comme sur les graphiques suivants. Concrètement, un portefeuille de 1$ investi sur le SP500 va atteindre 22$ au bout de 30 ans, et un portefeuille Momentum de 5 actions de 1$ va atteindre 838$ au bout de 30 ans (valeurs brutes). La surperformance du portefeuille Momentum est donc de 816$, mais il est surtout intéressant de regarder la régularité de son évolution:
Quel gain de performance obtenir via Momentum par rapport à un indice sur 20 ou 30 ans ?
En effet, on observe que le gain de performance est globalement assez régulier, surtout pour les portefeuilles de 10 et 15 actions (en orange et en gris), malgré différentes périodes de "plat" d'environ 2 à 3 ans (2022-2023 pour l'Europe par exemple, ou 2015 pour les USA). De même, lors des crises importantes (2000 ou 2008) on observe que les portefeuilles 10 et 15 actions baissent de façon modérée, puis font un plat avant de redémarrer tranquillement.
Comparaison annuelle
Il est aussi possible regarder spécifiquement par année, par exemple au 31/12/2000 une stratégie Momentum sur 5 actions des USA a délivré une performance annuelle de -19% contre -10% pour le SP500 ! Mais cette même stratégie aura ensuite délivré des performances annuelles pour 2003 à 2005 de 66%, 47% et 62% ! En comparaison, le SP500 a délivré sur la même période de 2003 à 2005 une performance annuelle de 28%, 10% et 5%.
On obtient ainsi une surperformance qui varie de -9% en 2000, à 57% en 2005 (courbe en bleu sur le graphique ci-dessous).
En faisant la moyenne de ces années, on peut obtenir la surperformance ou gain moyen de performance brute annuelle par rapport au SP500 qui est d'environ 9.45% pour un portefeuille de 10 à 20 actions (en vert pointillé sur le graphique), et 16.90% si portefeuille de 5 actions (en bleu pointillé sur le graphique).
Enfin pour l’Europe comparée avec le DAX, le gain moyen observé est d'environ 15.33% de surperformance pour un portefeuille de 10 à 20 actions (en vert pointillé sur le graphique), et 27.14% si portefeuille de 5 actions (en bleu pointillé sur le graphique).
Et si on fait une statistique annuelle, on observe aussi que la stratégie Momentum a délivré une surperformance 7 années sur 10 environ pour les USA et l’Europe.
Ces comparaisons sont bien sûr à prendre avec des pincettes car une performance entre le 31 Décembre de l'année N-1 et le 31 Décembre de l'année N n'est pas forcément représentative, un pic ou un creux peut très bien avoir lieu en milieu d'année. De plus, ce sont des performances brutes, les frais et la fiscalité vont impacter aussi les performances, mais je les ai enlevés pour simplifier la comparaison.
A noter aussi, on pourrait penser qu’il est préférable d’investir en Europe car la moyenne y ait supérieure, cependant en regardant plus en détail, on voit aussi que l’Europe a sous-performé ces dernières années (2022 à 2024).
Comparaison mensuelle
En poussant un peu plus loin la réflexion, regardons ce qu’il en est au niveau mensuel.
C’est forcément plus brouillon, mais on peut de la même façon faire une moyenne des mois, et en obtenir la surperformance brute, qui est aux USA de 0.74% pour 10 à 20 actions (en vert pointillé sur le graphique) et 1.25% pour 5 actions (en bleu pointillé sur le graphique) par rapport au SP500.
Quant à l’Europe, la moyenne de surperformance est de 1.08% pour 10 à 20 actions (en vert pointillé sur le graphique) et 1.79% pour 5 actions (en bleu pointillé sur le graphique) par rapport au DAX.
Et si on regarde le nombre de mois où la stratégie a surperformé l’indice, on observe à nouveau que la stratégie Momentum a délivré une surperformance 6 mois sur 10 environ pour les USA et l’Europe.
N’oubliez pas que les performances passées ne présagent pas des performances futures ! Ces valeurs sont des indicateurs de tendances passées, et non pas des prévisions.
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